2025年，中国电影市场迎来“大爆款”——《哪吒之魔童闹海》（以下简称“《哪吒2》”）。从内地影史春节档票房冠军、内地影史总票房冠军，到全球动画电影票房榜第一、全球电影票房榜前十，《哪吒2》突破了一系列票房纪录。

　　峰瑞消费组投资同事进行了相关研究。在这篇文章，我们将从天时、地利、人和三个层面来探讨《哪吒2》爆火的原因。此外，我们还将分析“百亿哪吒现象”给我们的投资启示。

　　在我们看来，除了《哪吒2》，视频应用TikTok、游戏《黑神话：悟空》以及大语言模型DeepSeek等爆火的产品背后，都有一个共同点：它们都建立在中国特有的、完善的底层基础设施之上。这些底层基础设施包括庞大的市场、先进的技术、完备的产业链等。当这一些要素结合起来，中国将会出现更多全球爆款产品。

　　当然，这些爆款作品在被大众熟知之前，可能已在边缘地带蛰伏多年。未来，希望我们在更多非共识地带，看到更多线

　　2025年电影春节档成功创下中国影史新纪录，其中《哪吒2》对票房的贡献度超过90%。

　　这一系列数据都显示了电影行业面临的严峻形势，但正是在经济波动的时期，往往能诞生伟大的作品。

　　历史上不乏这样的案例。例如，1997年，亚洲金融危机爆发，宫崎骏的吉卜力工作室推出了《幽灵公主》。这部电影深刻反映了日本民众对泡沫经济时代的厌倦和反思。影片一经上映，便迅速登顶日本影史，创造了193亿日元的票房神线年，宫崎骏又推出了他的代表作《千与千寻》。这部电影发布时正值日本股市指数跌破1万点的时刻，但它依然迅速登顶日本影史，并且这一票房纪录保持了长达19年的时间。《千与千寻》辛辣地讽刺了当时的加班文化，通过“无脸男”这一经典形象，批判了失控的金融企业系统和货币体系。

　　新一线城市研究所将每座城市的外来工作人口规模与城市票房的波动做了关联，发现《哪吒2》票房占比增长与城市外来工作人口数量明显呈负相关——春节需要返乡的人口越多，春节档的票房收入下滑越明显。

　　春节档对不同城市的意义很不一样。对于一线和新一线城市来说，春节档只占到全年票房收入的近两成。然而，三四线城市普遍从春节档里拿到了三分之一及以上的票房收入。即在这些小城市里，电影院一年只有春节才热闹。

　　《哪吒2》的叙事充满了对亲情、友情的细腻刻画，展现了在高度不确定的社会环境下，非常稀缺的情感支持系统，这一些内容很能引起流动人口群体的共鸣。

　　如果把哪吒放到整个中华文化坐标系来看，中国的历史文明基因里充满了“我命由我不由天”的精神。中国的神话故事，如女娲补天、愚公移山、大禹治水等，都体现了人类希望能够通过自身努力改变世界的不屈精神。

　　哪吒这一形象的完整故事最早出现在明代小说《封神演义》中，这部小说诞生于程朱理学盛行的时代背景之下。程朱理学强调“存天理，灭人欲”，以及不可撼动的“三纲五常”。

　　在《哪吒闹海》这个版本中，创作者对原著《封神演义》进行了大胆删减与提炼。他们去除了原著中复杂的对于纲常伦理的探讨以及宿命论色彩，将故事情节集中在“闹海”这一核心事件上，聚焦于正义对抗邪恶的主题。通过这一种方式，哪吒被塑造成为一个纯粹鲜明、充满英雄主义色彩和能量的形象。

　　在这一版《哪吒传奇》，制作团队尝试了大量的新数字化技术，为哪吒增添了诸多时尚潮流元素。在90后的童年记忆里，哪吒不仅是一个充满童趣的形象，更是一个富有人情味的角色。

　　在探讨这样一些问题时，我们不妨看一看饺子导演以往作品中体现的风格和主题。2008年，饺子发布了他个人原创的处女作动画短片——《打，打个大西瓜》。短片通过写实的视角，刻画了美苏冷战的政治格局，并对战争进行了辛辣讽刺。由此可见，饺子导演不是第一次在其作品中尝试使用隐喻，来表达政治观点和社会评论。

　　如此大体量的特效镜头背后，离不开动画行业的技术创新。影片大量运用了先进的计算机图形学技术，来提升特效表现。比如，粒子系统这一技术将复杂的特效分解为无数个微小的粒子，并通过算法控制每个粒子的运动轨迹和属性变化，从而生成各种不同的动画效果。

　　然而，令人欣慰的是，在有些环节中，饺子导演团队使用了一些国产替代工具。例如，在动画绑定（把三维模型变成能够被动画师制作的动画形象）环节，部分角色使用腾讯NExT Studios开发的“ArtMesh”插件，简化了角色面部表情的控制流程。此外，在渲染方面，影片也使用了国产摩尔线程的GPU（graphics processing unit，图形处理器），明显提高了部分场景的渲染效率。

　　例如，上文提到的粒子水墨技术，正是由动画电影《深海》团队无偿开放给饺子导演的可可豆工作室使用的。峰瑞资本已投企业两点十分动漫，是《哪吒1》、《哪吒2》的联合制作公司之一。在《哪吒2》中，两点十分动漫及其子公司，深度参与了影片中海底龙族、海妖铁链、天兵天将等大场景的视效制作，相关的镜头数量超越100个；还完成了50多个角色的建模、绑定和渲染。

　　饺子导演来自一个医疗世家，原本是学医出身。在大三那年，他发现了自己对动漫有着浓厚的兴趣。尽管他的母亲当时月薪仅有1000元，但她依然全力支持儿子放弃医学，投身动画事业。饺子坚持了二十多年，一心一意地专注于动画创作。这已经是我们都耳熟能详的故事。

　　从2024年的《黑神线》，都体现了这一趋势。《黑神话：悟空》美术总监杨奇称《黑神话：悟空》海外销量占比约30%，“已经超出预期”。据中国新闻社报道，截止至2月20日，《哪吒2》海外票房突破1亿块钱，其中北美票房贡献1125万美元。该片在北美开画影院达到945间，打破中国大陆地区华语电影北美发行的规模最大纪录。

　　从数据上来看，中国的常住人口城镇化率是65%，但是户籍人口城镇化率只有 45%。这45%和65%之间的差别，意味着在城市里生活的人中有大约 1/ 3 没有所在城市的户口。这部分人最终在哪里生活以及会怎么生活，是一个巨大的长期慢变量。

　　“谷子经济”是指围绕二次元IP周边商品的消费文化和经济形态，其核心概念“谷子”，即英文“Goods”的音译，指动漫、游戏、小说等版权作品的周边商品。

　　因此，我们在和创始人交流的时候，尤其要关注创始人有没有“死磕到底、不破不立”的心力，以及不断探索边界的创新精神。